国金个股普邦园林大客户战略资金实力-【资讯】
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7月31日,普邦园林(002663)发布2012半年度业绩报告:公司营业收入8.73亿元,相比上年同期增长40.09%,归属于上市公司股东净利润1.23亿元,同比增长48.90%,按照期末股本摊薄EPS为0.7元。
公司拟以2012年6月30日公司总股本17,468万股为基数,以资本公积金每10股转增股本6股,并按每10股派发现金红利0.5元(含税)。
经营分析 业绩符合预期,保持快速增长:1、报告期内,公司营业收入8.73亿元,相比去年同期增长40.09%,归属于上市公司股东净利润1.23亿元,同比增长48.90%,保持了较快增速;2、单独考察公司二季度情况,公司营业收入增长70.22%,归属于上市公司股东净利润增长91.90%。业绩实现大幅增长;3、分产品来看,公司设计收入增速有所放缓;4、公司大客户战略保证了订单的数量和质量,随着大客户的拓展以及合作的加深,在保证订单的同时促进公司业务快速发展。
期间费用率大幅下滑:1、报告期内,公司毛利率26.35%,同比下降0.84%,保持了较为稳定的水平,公司净利率为14.11%,同比上涨0.84%,主要原因在于期间费用率大幅降低;2、公司期间费用率同比下降3.19个百分点,其中管理费用率下降2.25个百分点,财务费用率下降0.94个百分点(成功上市货币资金增加,归还银行贷款所致);3、目前在园林行业组织架构、精细化施工以及信息化方面仍有较大挖潜空间,重要的是优秀行业龙头已经意识到这个问题,在多方面改善自身的管理水平,中长期来看,公司管理费用率仍有继续下降的空间。
资金充足,支撑业务发展:1、报告期内,公司应收账款增长较快,应收账款占营业收入比重从去年同期的22.36%增长到今年的52.95%,受此影响,公司收现比从去年同期83.53%下降到今年的64.63%。2、我们认为在目前时点,资金情况不会制约公司快速发展,原因主要有三点:A、公司上市前经营稳健,虽然应收款增多,收现比下滑,但与业内公司相比,不处劣势;B、公司近一半业务来自前五位的大客户,因此订单质量较有保障,从公司历史情况来看,从未出现过应收账款坏账损失;C、公司目前已经利用3亿元超募资金永久性补充园林工程业务所需的流动资金,充足的资金实力可以支撑公司未来快速发展。
投资建议 对于未来园林公司的展望,我们在关注订单仍保持较快增长的同时,更关注回款、下游现金流等各种周转指标,我们认为只要影响周转指标的各种要素在朝积极方向演变,园林类公司与装饰类公司一样逻辑上类似,只是业绩确认有一定滞后。
预计公司2012-2014年EPS分别为1.58、2.33、3.21元,对应26、18、13倍PE,维持"增持"评级。
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