眼睛紧盯成交量脚步跟上小周期

143亿元净流入

青睐低估值

据《证券时报》络数据部的统计，昨日两市共有143亿元资金净流入。从行业来看，昨日资金流入超过10亿的行业有机械设备、金属与非金属、金融以及采掘业。这四个行业中除去金融属于低估值板块以外，其余三个都是典型的强周期行业，也是本轮调整中调整幅度较大的几个行业之一，经济的不利因素已经在股价中反映得比较充分。但这次的上涨到底是周期性行业否极泰来还是超跌反弹的短期行为，仅一天的行情尚难以判断，后续若有持续的资金流入，那么这些超跌的强周期板块是非常值得投资者长线关注的。

从个股上看，昨日资金流入居前的前20只个股，主要以传统蓝筹股为主，包括中信证券(600030)、民生银行(600016)、三一重工(600031)等，这20只个股的平均动态市盈率为21.56倍，相比超过30倍市盈率的中小市值个股还是具备一定的估值优势。这样的现象在历史上也曾经有过，从投资者心理上分析，当对中长线看好而对短期低点难以判断的时候，投资者都会倾向于买入估值较低股票，以期在获得一定的安全边际的同时，也能享受到未来市场上升带来的收益。

经济“小周期”

A股需筑底

根据最近公布的宏观经济数据，国内生产总值（GDP）增速从2010年年底的10.33%降低到2011年二季度的9.62%。同时，反映通胀程度的消费者物价指数（CPI）增速今年7月达到6.5%，于8月份降至6.2%，并且随着翘尾因素的减弱和调控政策的持续，在未来有望继续保持下降的趋势。

从经济周期理论的角度看，笔者倾向于认为当前我们处在GDP增速下降、通胀上升的“准滞胀”阶段向GDP增速下降、通胀下降的“通货再膨胀”阶段转变的过程当中。这个过程的后半段，GDP增速将见底回升，并启动新一轮的复苏型周期。

笔者在这里要提醒投资者注意的是，货币供应量（M2）8月份同比增速为13.5%，仍处于创阶段性低点的过程中，尚未有反弹的迹象。而货币供应量对保持经济体活性至关重要，货币供应量同比增速反弹之前，经济很难有大的起色。另一方面，在当前所处的CPI增速下降的初期，消费者尚未感觉到物价的稳定，此时消费支出仍不会明显反弹，因此会对相当部分企业的销售和毛利率造成打击。而作为制造业的领先指标采购经理人指数（PMI）目前也维持在较低的水平上。尽管从7月份的50.7低点有所反弹，但8月份该指数也仅有50.9，显示当前生产活动复苏迹象尚不明确。当生产活动处于较低水平，而企业毛利率有再次下降可能的情况下，证券市场可能出现短期业绩和估值的“双杀”效应。所以，笔者认为A股市场的底部距离我们并不遥远，但也不是近在咫尺。

综上分析，我国经济处于由“准滞胀”向“再通胀”转变的经济周期，而A股则是处于筑底的过程中。尽管这个筑底过程可能仍会有曲折，且不排除市场或有的最后一跌，但在此阶段，那些前期跌幅较大、股价对经济不利因素反应充分的周期性行业和具有估值优势的低市盈率个股，对愿意进行左侧交易的投资者特别对机构投资者而言是具有较强吸引力的。（作者系国海证券(000750)分析师）

昨日各板块资金流入量

行业 资金流量（亿元）

机械、设备、仪表 31.70

金属、非金属 21.78

金融、保险业 15.94

采掘业 15.05

石油、化学、塑胶、塑料 8.12

信息技术业 7.30

电子 5.69

医药、生物制品 5.06

食品、饮料 4.11

批发和零售贸易 3.82

综合类 3.14

社会服务业 3.03

房地产业 3.01

建筑业 2.89

电力、煤气及水的生产和供应业 2.74

交通运输、仓储业 2.55

纺织、服装、皮毛 2.24

传播与文化产业 1.41

农、林、牧、渔业 1.17

其他制造业 1.16

造纸、印刷 1.02

木材、家具 0.42

昨日A股资金流入量前20个股

代码 简称 资金流量（亿元） 最新收盘价（元） 行业 动态市盈率（倍）

600030 中信证券 2.99 12.57 金融、保险业 21.02

600111 包钢稀土(600111)2.44 60.35 金属、非金属 18.49

600016 民生银行 2.11 5.93 金融、保险业 5.69

600031 三一重工 1.97 15.79 机械、设备、仪表 10.09

000528 柳 工 1.81 18.80 机械、设备、仪表 9.67

600303 曙光股份(600303)1.81 9.58 机械、设备、仪表 25.05

601666 平煤股份(601666)1.54 13.43 采掘业 13.95

601766 中国南车(601766)1.48 4.81 机械、设备、仪表 13.93

000063 中兴通讯1.38 19.15 信息技术业 42.82

601166 兴业银行(601166)1.38 13.19 金融、保险业 5.82

600585 海螺水泥(600585)1.32 18.54 金属、非金属 8.20

000157 中联重科(000157)1.28 10.36 机械、设备、仪表 8.63

600104 上海汽车(600104)1.28 16.47 机械、设备、仪表 8.87

601088 中国神华1.22 26.59 采掘业 12.09

000039 中集集团(000039)1.20 16.84 金属、非金属 7.98

002500 山西证券(002500)1.19 9.11 金融、保险业 96.20

600010 包钢股份(600010)1.15 6.56 金属、非金属 57.41

601002 晋亿实业(601002)1.11 13.04 机械、设备、仪表 46.01

600636 三 爱 富 1.09 29.08 石油、化学、塑胶、塑料 10.17

601006 大秦铁路(601006)1.05 7.55 交通运输、仓储业 9.07

数据来源：本报网络数据部 谭恕/制表

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