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【资讯】投资者需慎对1月市场暖风

发布时间:2020-10-17 01:22:57 阅读: 来源:磨刀石厂家

投资者需慎对1月市场暖风

进入2012年之后,不论是发达国家还是新兴市场,从国债到股票,从信用产品到大宗商品,全球主要资产价格几乎都经历了相当大幅度的上升。  特别值得一提的是,由于对经济情况表现敏感而得名“Dr.Copper (铜博士)”的铜价,2011年全年下降了21.3%,但在今年1月上升9.3%。新兴市场货币在经历了去年三四季度的大幅贬值之后,也在新的一年里企稳回升,显示了资本正在重新流入新兴市场。  这种一个月里各种资产价格联袂上升的情形,过去20年中仅有8个月出现过。  这轮上涨究其原因,不外乎有两点。首先是经济数据比预期要强劲,新年第一天公布的经济领先指标PMI显示,中国、美国、日本、德国、英国的经济全部处于扩张区间,是去年6月以来的首次。  其次是全球央行的政策:美联储明确表示超低利率将维持到2014年底;欧央行则正在通过长期再融资操作向银行系统注入资金;而通胀和经济增速双双回落,也给了新兴市场的中央银行实施货币宽松的条件。  经济的基本面配合政策的东风,造就了今年1月全球资本市场的整体回暖。在刚刚经历了2011年的夏郁秋迷之后,1月的暖风确实令人鼓舞。但对于全球视野的投资者而言,也带来了新的挑战。每个人都在问相同的问题,这一轮上涨究竟是基本面的反转,抑或仅仅是一轮反弹?  不仅如此,资产价格齐齐上升,体现了股、债、外汇、商品各大资产类别之间高度的相关性。而发达国家和新兴市场之间的联动,也反映地域之间的密切联动。因此,投资者不难发现,通过在不同资产种类、不同地域之间进行分散化投资来降低风险,正在变得越来越困难。同时,不论是研究企业还是大宗商品的基本面,投资者都会发现,这轮主要是由宏观因素推动的行情,很难通过自下而上来把握。  毋庸置疑,美国的数据正在好转,去年四季度GDP的年化环比增长率达到了2.8%,是2010年二季度以来最强的一个季度。但是,我们也必须看到,美国经济复苏的基础并不巩固,主要反映在房地产市场、财政和信贷上。  从房地产市场来看,虽然目前建筑投资有所复苏,但房价仍无明显起色。房价上升可以提高居民财富、拉动消费,同时改善银行的资产负债表,有助于银行增加贷款刺激投资。因此,在房价没有明显回升的情况下,很难说美国的房地产市场已经触底。  转到财政问题,今明两年,财政紧缩对于美国GDP的负面影响,预计将达到GDP的5%左右。2011年的经验告诉我们,更严重的问题在于,民主、共和两党在财政和债务问题上久拖不决,不论对于实体经济还是资本市场,都造成了巨大的不确定性。而这种不确定性,不仅将影响企业的投资意愿,也将影响银行的信贷供给。  再看欧洲。由于欧洲央行的长期再融资操作具有借款期限较长,对抵押品的要求不高的特点,大幅降低了市场的忧虑,这或许是近期欧洲市场回暖的最大动因。而银行在获得资金之后,又转向国债市场,从而使主权债问题也得到缓解,最近意大利国债收益率大幅降低就反映了这些利好因素。  但是,欧元区经济的基本面并没有改善,美银美林预计,2012年欧元区GDP将出现0.5%的负增长。  一方面,整个欧洲地区的财政紧缩仍在进行之中,受此影响,英国在去年四季度已经出现了GDP的负增长,而法国、意大利和西班牙在2012年预计也将步其后尘。  另一方面,欧洲的金融体系问题虽然得到暂时缓解,但并未根本解决。  综合上述对于美、欧经济的分析,我们可以看到,被危机重创的发达经济体虽然得到局部的修复,但并未获得基本改善,一些中期的问题仍然存在,并可能从今年二季度开始逐渐显现。1月的反弹,主要是在短期超预期的经济数据,特别是全球央行的新一轮宽松政策下推进的,其可持续性值得思考,面对1月刮起的暖风,投资者仍需谨慎以对。

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