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中金国际陈昊飞设备商行业难有通吃现象

发布时间:2020-07-01 02:16:42 阅读: 来源:磨刀石厂家

中兴通讯给予“推荐”评级

投资提示:

到明年一季度,我们期待更多海外订单的好消息;而对国内资本开支下降的担忧很可能也是多余的。我们港股52港币/A股48人民币的目标价格,对应PE2010(E)25倍、PEG大约才0.8倍--与国际可比和中兴自己的历史相比合理而安全。

理由:

荷兰最大移动和固网运营商皇家电信(拥有2000多万移动用户)宣布选择中兴建设德国和比利时的HSDPA网。

如我们今年10月9日的报告"从游牧到占领最大的根据地"和10月26日的报告"趁3季报前回调积极买入;等待重估"中所提到的,我们期待更多类似的好消息:

3G流量大增带动海外资本开支,主要国际运营商将在年底左右确定其未来3年的设备供应商名单,我们认为中兴将有所斩获--最早的突破最可能来自一体化运营商如英国电信、德国电信、德国电信等。

运营商之间的竞争关系导致不可能全都选择华为--"你用了华为,我就选中兴"--设备商行业难有"通吃"的现象。

过度担忧国内资本开支下降可能是没有必要的:

明年减少的资本开支主要是2G(中兴的市场份额本来就很低)以及"建设和配套"的开支。明年移动网络做厚仍是重点,买载波的量还有上升空间;还有,传输FTTx也会是投资增长的重点。同时,移动母公司的TD资本开支可能会几乎翻番。

"送"的比例降低,利润率有望提高;而且部分今年签单量留在了明年结算。

估值:

即使在"游牧"时期,中兴市盈率也平均在25倍以上;相信如今2010年市盈率25倍、PEG0.8倍的价格还是值的。

风险:

全球经济二次探底。

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