叶檀股票市场玩家将坚守赌局绝不轻易退场

叶檀：股票市场玩家将坚守赌局 绝不轻易退场

2014年仍是市场转型之年，我们应着眼于基础制度的改进，而非指数的高低，要做好充分心理准备，制度改进并不会实时带来回报的上升。　　由于门槛降低，实体经济创业者将增加，新兴行业、服务业风起云涌，传统的周期性行业水深火热。传统业者要在全球布局、品牌创设方面降低成本，政府的扶助之手不会向周期性行业倾斜，一些大而不倒的钢铁等行业将进入并购重组的高峰期，而高效率企业获得了千载难逢的吸纳低价资产的机会。对于出口型实体企业来说，他们还将面对汇率上升的现实。　　垄断行业改革掀起盖头，但实质性的改革尚未落地。2013年12月26日，11家民企获得了工信部发放的首批虚拟运营商牌照，最快2014年第一季度，将有14家企业可提供面向普通市民的通讯服务。但这并非电信业的肥肉，而是牵筋连骨的难啃之处。广受关注的中铁总公司改革步伐缓慢，这从其网站的建设就可见一斑。　　对于国企的改革路径，以资产证券化为主导，将国企资产做大做强，除了进入实体经济还进入了虚拟金融领域，实体经济的亏损被金融业的虚胖掩盖，表面上国企做大做强，实际上是扭曲了实体经济之后继续扭曲金融，愈来愈成尾大不掉之势。　　2014年的股票市场恢复正常，并非股指一飞冲天，而是改革逐渐拉正了股票市场的 “比萨斜塔”，为长远的健康打下根基。　　稳健的货币政策、越来越高的企业负债率决定了以往靠大规模资金冲击股指的做法已经行不通，加上境内外的对冲，股指期货与现货的对冲，融资的杠杆，股指在一个狭窄的区间内剧烈震荡、来回洗牌，是个长期的过程。只有上市公司的质地得到充分展示，上市公司成为财富创造机而非财富毁灭器，只有政策的利好加上坚定的执行力，我们才能见到市场从根本上恢复信心。　　2013年11月30日，证监会新闻发言人表示需要有一个月左右时间进行相关准备工作，预计到2014年1月底前，约有50家企业完成程序并陆续上市。而新三板等市场陆续启动，上市金融机构融资加快，2014年我们还将看到更多的震荡。无论以什么样的名义，融资就是融资，除非学会回购，学会留存利润，否则股票市场的玩家将坚守最后的赌局，绝不会轻易退场。　　万科与央视东方时空新年关于土地增值税的第一仗，显示了房地产舆论争夺战正酣，2013年的争论不过是序幕。房地产市场在历经种种道德、经济指责后，还会继续维持其投资、金融的核心地位。除非中国经济的发展模式发生根本变化，地方政府主导投资变成市场主导投资，金融信用体制真正建立。　　你骂，还是不骂，房地产还是屹立在那里，原因就在于实体与金融都离不开房地产。　　越来越多的人担心房地产大厦将倾，因此有越来越多的房地产商在发达市场布局对冲，2014年房产税很可能扩围，否则数年后中国经济或有一劫。三、四线城市的空房，象征着传统投资方式在经济外围板块已经走向没落。　　经济需要安全，需要信用，更需要效率。而所有这一切目前集中到了民生上，集中到了底线游戏规则的建立上。两者是一枚硬币的两面，正因为没有底线游戏规则，中国的消费、投资等各项经济行为才遭遇扭曲。　　从一个农业国家转向市场经济国家，原有的规则都需要更改，这是浩大的工程，没有强有力的改革家、没有明智的决策、没有基本开启转向市场时代的民智，转变不可能成功。　　如今我们正在走向第一步，建立底线游戏规则，为市场护航。此时，只要跟上变革的步伐，新的大门就会开启。　　推荐阅读>>>　　李大霄：铁一样的事实证明钻石底存在 A股牛市将开启　　水皮：2014没有什么理由搞垮股市 大家有的混

A股能否迎来牛市起步？　　IPO开闸、注册制改革和利率市场化等因素导致二级市场供给和需求发生变化，2014年A股市场仍然存在众多的不确定性，并不具备牛市基础。　　2013年以来，上证综指累计下跌了6.75%，深证成指累计下跌了10.91%。相比之下，在全球主要市场当中，美股三大指数“>琼斯 、纳斯达克和标普500 )2013年以来分别累计上涨了25.95%、37.58%和29 .09%；欧洲三大股指分别累计上涨了14 .41%、17.71%和25.48%；在亚洲市场，日经225指数累计上涨了56.72%，恒生指数累计上涨了2.87%。换言之，继2011、2012年之后，2013年A股在全球主要市场当中再度垫底”熊冠全球。　　2014年，A股能否成功走出过去数年来的阴霾，让饱经风霜的投资者真正看到牛市的曙光？记者就上述问题采访了包括东南大学经济管理学院名誉院长、经济学家华生在内的数位专家和业内人士。　　经济增速和改革力度决定市场走向　　南方基金首席策略分析师杨德龙说，2014年经济仍然会保持7.5%的增长，但很难有大的突破，市场要想出现大牛市并不现实。2014年股市运行的关键变量是经济增速变化和改革推进力度，因此配置上需要防范的风险，一是经济增长失速，很多周期性行业业绩大幅下滑；一是改革推进不力，经济转型不成功。若出现这样状况，股市仍然有较大的回落风险。　　华生表示，2014年出现牛市不可能，不具备相应的条件。从宏观来看，我国经济仍然处在转轨、结构调整、寻找方向的阶段，不会出现强劲的增长来推动收益的大幅增加。从证券市场本身来看，在注册制的前提下，新股马上开始发行，而注册制究竟如何实施，前景并不明朗。总体来看，2014年新股发行的变革是很大的，对市场的压力也很大，市场充满了不确定性。因此，2014年并不具备牛市的基础。市场的结构、市场本身都会有比较大的震荡，挑战比较大。　　2014年股市资金面仍将偏紧　　2014年，暂停一年多之久的IPO将正式开闸，新三板也将扩容到全国，2013年二级市场上股票供给和需求的状况将发生极大的变化，资金面的因素将对二级市场的走势产生前所未有的影响。　　杨德龙说，现在央行对于M 2的控制更加严格，货币在2014年仍然显示为一个中性偏紧的政策，很难有大的流动性的推动，流动性也不支持产生一个比较大的牛市。另一方面，过去5年的A股实现了全流通，大小非已经解禁，但并没有减持，因为过去五年A股下跌，让大小非不愿意在这个价格上减，但如果出现一波大的行情 ，比如上证指数上涨到3000多点，可能会激发很多的大小非减持。　　华生则表示，资金市场的紧张对股票市场产生了压力。中国现在正在推行利率市场化，作为一个发展中国家，中国本身对资本的需求比较大，再加上房地产、地方融资平台的挤压，会造成整个利率水平比较高。　　英大证券研究所所长李大霄也表示，2014年资金面仍将偏紧，但这种偏紧也是动态调节的。2014年的情况千变万化，央行需要根据通胀情况和经济增长情况来满足国民经济需求，而不是为了偏紧而偏紧。　　A股重心将震荡上移　　在对2014年A股市场整体走势的判断上，李大霄预计，总体上而言，从估值水平来看，2014年A股将可能出现震荡、重心上移的情况，震荡的中枢上移10%的可能是存在的。杨德龙也表示，二级市场不会有太好的表现，上证指数还是一个震荡市，维持在2000至2500点之间，可能会有一些机构性的行情，一些热点行业、热点板块会表现得比较活跃，指数上没有太大的上涨。　　华生则提醒说，作为一个投资者，需要对2014年的证券市场保持谨慎的态度和谦恭的心态。从审批制向注册制过渡，是前所未有的，是过去A股投资者所没有经历过的一个新的局面，资本市场转轨过程中面临很多新情况带来的新的不确定性。（经济参考报）

A股6年市值蒸发8万亿元 四大因素或干扰今年走势　　上证指数去年累计下跌6.75% 四大因素或干扰今年首季走势　　上涨0.88%，2013年最后一个交易日，上证指数报收了年度最后一根大阳线。但同前年年底相比，却大跌了6.75%。在全球十大主要股指中表现最差。而在过去6年中，A股市值蒸发了近8万亿元。对今年一季度市场情况，业内人士表示，虽然年底流动性压力会有所缓解，但IPO开闸、QE退出、限售股解禁等因素仍会干扰市场表现。　　昨日是A股2013年最有一个交易日，沪深两市股指全天低开高走，上证指数涨0.88%，报2115.98点，总成交额714.56亿元；深证成指涨1.53%，报8121.79点，总成交额923.04亿元。券商、酿酒、煤炭、钢铁、保险、银行等板块涨幅居前。　　不过，沪深两市股指年线双双收阴。2013年，上证指数全年以2289.51点开盘，收于2115.98点，跌幅为7.58%，相比前年年底收盘点位2269.13点累计下跌6.75%。深证成指2013年以9204.11点开盘，跌幅为11.76%，相比前年年底收盘点位9116.48点累计下跌10.91%。　　在沪指触及6124.04点历史高位的2007年10月份，1477家上市公司总市值约27.88万亿元。此后六年里，新增市值3.68万亿元，其中，如果按照发行价和发行数量计算，新发行个股市值为1.21万亿元，定向增发新增市值2.18万亿元。同时，还新增了2906.61亿元的配股。但六年后，A股上市公司增至近2500家，两市市值却降至23.75万亿元。这意味着，过去六年A股财富累积缩水了7.81万亿元。　　送走了2013年，多数分析师对2014年股市行情保持乐观谨慎，今年一季度，至少有四大因素可能干扰大盘走势。　　因素一：资金价格或维持高位　　“短期来看，春节之前私人部门有取现需求、新股申购需锁定资金、公开市场无到期资金以及1月份财税款项上缴均会造成流动性紧张。”齐鲁证券分析师罗春鹏在其最新的一份研究报告中指出。不过，在多数分析师看来，虽然年底资金价格飙升的压力有所缓解，但利率可能还会维持高位。　　申银万国[证券分析师指出，周四央行再次暂停逆回购反映偏紧的货币基调未变，印证了周二的逆回购重启只是短期被动性质重启，央行偏紧的货币基调仍没有改变。　　因素二：IPO正式开闸抽血　　去年12月30日晚间，纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育及我武生物等5家公司获新股发行批文，这意味着IPO正式重启。首轮融资需求超过20亿元。　　“虽然只有20多亿元，但预计参与打新的资金还是比较多的，中签率会偏低。”有券商投行人士告诉记者。记者统计发现，在上一轮新股发行重启中，桂林三金和万马电缆博得头彩。根据当时的发行情况，这两家公司预计募集资金在9.76亿元左右，但网上网下冻结资金达到8223.92亿元，是计划募集资金规模的842.6倍。如果按此预算，首批5家公司20亿元的计划融资可能将冻结资金规模推上1.1万亿元，相当于目前A股市场8天的成交量总和。即使资金循环利用，打新资金规模也可能超过8000亿元。因此，短期看，虽然采用市值申购，但IPO重启对整个大盘的资金面还是有比较明显“抽血”作用。　　因素三：限售股解禁规模飙升　　昨日A股大涨0.88%，但英唐智控的股东很郁闷，该股逆势下跌近6%。有分析人士认为，这与该公司9885.67万股的限售股解禁有关。“虽然实际解禁只有2276.48万股，但对市场的影响还是比较大。”有私募人士告诉记者。　　数据显示，2014年一季度沪深两市限售股解禁数量为433.54亿股，较去年四季度增加了22.15%。按照最新收盘价计算，合计市值为4337.65亿元，仅次于去年三季度4440.07亿元的规模。　　而且1月份解禁195.78亿股，是2014年上市流通股数最大的一个月，市值达到1560亿元。涉及限售股解禁的上市公司有95家。解禁类型仍以首发原股东限售股为主。　　“2013年下半年，虽然股指一直在低位盘整，也不时有产业资本增持的个案，但减持套现的规模越来越大。因此，如果指数短期内没有明显起色，限售股解禁的压力还是不容忽视的。特别是创业板首发限售股解禁。”上述私募人士认为。　　因素四：QE缩减对新兴市场有压力　　“从最新的数据来看，美国经济依然强劲，美联储进一步缩减QE规模存在可能。”罗春鹏表示。有机构分析认为，美联储今年启动缩减QE后，加上经济数据偏乐观，不排除引发市场资金回流，给新兴市场带来压力。　　瑞银证券策略分析师陈李表示，去年12月FOMC 会议上，美联储宣布，2014年1月起削减QE，瑞银宏观预计美联储将随着时间推移而逐步缩减QE，到2014年3季度末彻底结束QE，2015年启动加息将是大概率事件。由于A股整体流动性环境预计较为紧张，资金利率可能仍将上行，QE的退出可能对投资者心理造成一些影响。（广州日报）

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